國(guó)貿(mào)期貨橡膠期貨周報(bào)

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    本周滬膠主力合約在上周沖高之后在14200-13600高位寬區(qū)間大幅震蕩,但隨著臨近周末,震蕩的幅度真趨于收緊。預(yù)計(jì)在下周交易日中,震蕩區(qū)間會(huì)繼續(xù)收窄,并且有可能選擇短期方向。本周原油快速回調(diào),但臨近下周或有反彈需求,畢竟原油年內(nèi)仍舊保持大幅震蕩可能性,底部仍舊較為明確。下周近月1611月中交割,11月份部分老膠到期,交割過后或開始形成較大的上漲趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)臨近停割期,進(jìn)口貨源收緊預(yù)期依舊強(qiáng)烈;小排量汽車購(gòu)置稅減半政策可能再延續(xù)一年刺激需求;10月重卡銷量同比大增49%,輪胎開工走跌空間不大等又對(duì)滬膠形成支撐,因此目前若現(xiàn)貨在11月集中到港,則在現(xiàn)貨形成新的價(jià)格均衡之后,或就開啟下一輪上漲的行情。而在此之前,并不排除短期回調(diào)甚至破位下跌的可能性。因此,在維持前期多單低倉(cāng)位持有的情況下,短期若出現(xiàn)下跌可逢低加倉(cāng)。

主力合約在當(dāng)前的震蕩行情中減倉(cāng)明顯,因?yàn)槟壳艾F(xiàn)貨貨源較之前有所緩解使得市場(chǎng)觀望情緒漸濃。從目前的升水結(jié)構(gòu)上看,1-5價(jià)差我們認(rèn)為已經(jīng)到了較為均衡的價(jià)位上,5-9價(jià)差也是如此,價(jià)差結(jié)構(gòu)或已充分反映了市場(chǎng)在明年長(zhǎng)線看多的情緒。既然滬膠已經(jīng)回到了正常的持倉(cāng)水平,而短期價(jià)格的超漲和補(bǔ)庫(kù)輪動(dòng)周期的原因或在接下來(lái)的中短期內(nèi)出現(xiàn)價(jià)格回調(diào),并不會(huì)影響大方向的看多。前期報(bào)告中仍舊建議嚴(yán)格控制多單倉(cāng)位,因?yàn)槟壳暗默F(xiàn)貨仍舊處于回落趨勢(shì)中,且并未觸及我們此前預(yù)定的1400-1500附近的價(jià)格(此價(jià)格更能為當(dāng)前的下游企業(yè)所接受)。在目前現(xiàn)貨帶領(lǐng)期貨跑的行情中,現(xiàn)貨端的價(jià)格乃至供給和需求更能決定短期走勢(shì),進(jìn)而影響期貨入場(chǎng)點(diǎn),因此進(jìn)一步加倉(cāng)時(shí)機(jī)建議靜待現(xiàn)貨層面進(jìn)入新一輪的供需平衡,而由于近幾個(gè)月來(lái)通脹預(yù)期的升溫(CPI和PPI的明顯回暖)還有下游重卡快速反彈(更多體現(xiàn)基建擴(kuò)張預(yù)期),下游輪胎企業(yè)漲價(jià)或更有可能實(shí)現(xiàn)。因此在我們數(shù)個(gè)月前提起的價(jià)格正反饋模式正在開啟,長(zhǎng)線做多的條件正在逐漸成熟。

在前期報(bào)告建議逢高減倉(cāng)的可逐步在13100-13600之間布局多單,并建議控制加倉(cāng)倉(cāng)位。套利策略上,背靠400介入正套的機(jī)會(huì)仍舊存在,止盈價(jià)與320附近。