新股玲瓏輪胎無(wú)懸念暴漲44% 達(dá)到漲幅限制

　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品輪胎涵蓋高性能轎車子午線輪胎、乘用輕卡轎車子午線輪胎、全鋼載重子午線輪胎等3000多個(gè)規(guī)格品種，年產(chǎn)能3700萬(wàn)套，連續(xù)多年入圍世界輪胎20強(qiáng)，中國(guó)輪胎前五強(qiáng)。公司科研團(tuán)隊(duì)承擔(dān)了多項(xiàng)國(guó)家863計(jì)劃、多項(xiàng)火炬計(jì)劃等國(guó)家級(jí)技術(shù)攻關(guān)課題，主導(dǎo)和參與制定及修改了60多項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，取得三百多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外專利：Green-maxUHP輪胎在2011年夏季芬蘭輪胎世界評(píng)測(cè)中以7.6分的綜合得分位列第四位，與米其林等兩大世界一線品牌并駕齊驅(qū)，成為歷次測(cè)試中表現(xiàn)最好的中國(guó)輪胎。

　　公司自主研發(fā)的“低斷面抗?jié)窕�低噪音超高性能轎車子午線輪胎”，先后獲得“山東省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”和2010年度“國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)”，是中國(guó)輪胎產(chǎn)品截止目前獲得的國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)最高獎(jiǎng)項(xiàng)。截止2013年六月底，公司通過(guò)Smartway認(rèn)證的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達(dá)到35個(gè)，總數(shù)位居世界各輪胎品牌第一。在歐盟標(biāo)簽法應(yīng)對(duì)上，個(gè)別產(chǎn)品達(dá)到A級(jí)、部分達(dá)到B級(jí)、大多數(shù)處于C級(jí)，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。“十二五”期間，公司將繼續(xù)以“躋身世界輪胎前十強(qiáng)，構(gòu)建世界一流輪胎企業(yè)”為奮斗目標(biāo)力爭(zhēng)在“十二五”末達(dá)到年產(chǎn)輪胎5000萬(wàn)套，成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流技術(shù)水平和管理水平輪胎企業(yè)。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　長(zhǎng)城證券:玲瓏輪胎合理價(jià)格為13.83-19.17元

　　玲瓏輪胎是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模靠前，技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，品牌價(jià)值最高的輪胎生產(chǎn)企業(yè)，連續(xù)多年入圍世界輪胎前 20 強(qiáng)。結(jié)合前面的相對(duì)估值和絕對(duì)估值，我們認(rèn)為公司股票合理價(jià)格為每股 13.83 元-19.17 元，結(jié)合此次詢價(jià)價(jià)格為每股 12.98 元，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)汽車保有量穩(wěn)步增長(zhǎng)推動(dòng)輪胎行業(yè)持續(xù)發(fā)展: 我國(guó)汽車保有量和新增量持續(xù)增加。 2015 年我國(guó)汽車銷量達(dá) 2459.8 萬(wàn)輛萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.7%，穩(wěn)居世界第一，但我國(guó)汽車普及率較低， 國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)仍具發(fā)展空間。 輪胎行業(yè) 70%以上的需求由汽車保有量創(chuàng)造， 汽車配套市場(chǎng)與替換市場(chǎng)的巨大發(fā)展空間將帶動(dòng)輪胎行業(yè)市場(chǎng)容量繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　玲瓏輪胎生產(chǎn)規(guī)模靠前， 技術(shù)實(shí)力雄厚， 品牌價(jià)值凸顯: 公司具備年產(chǎn)能 4100 萬(wàn)套輪胎能力，連續(xù)多年入圍世界輪胎前 20 強(qiáng)。 公司擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心和國(guó)家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，承擔(dān)了國(guó)家 863 計(jì)劃、火炬計(jì)劃等多項(xiàng)國(guó)家級(jí)技術(shù)攻關(guān)課題，主導(dǎo)和參與制定及修改了 60 多項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，取得 300 多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外專利。 2016 年，公司取得中國(guó)輪胎行業(yè)首個(gè)國(guó)家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)，技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚。 玲瓏品牌價(jià)值 202.95億元，多次蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)第一名。

　　行業(yè)整合大勢(shì)所趨，大型輪胎上市企業(yè)具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（愛(ài)基,凈值,資訊）: 2015 年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，輪胎產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)部分規(guī)模靠前的輪胎企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，資金鏈斷裂，甚至倒閉的現(xiàn)象。重組并購(gòu)是世界一流輪胎公司做大做強(qiáng)的成功經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)，中國(guó)輪胎行業(yè)必將在重組并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)幾家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型輪胎企業(yè)，而大型輪胎上市企業(yè)將依托其技術(shù)實(shí)力，規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資本平臺(tái)，在兼并整合的浪潮中取得明顯優(yōu)勢(shì)。

　　募集資金項(xiàng)目將鞏固公司領(lǐng)先地位: 此次募集資金將優(yōu)先投入年產(chǎn)1，000 萬(wàn)套高性能轎車子午線輪胎技術(shù)改造項(xiàng)目，其余剩余資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。高性能子午線輪胎項(xiàng)目將提高公司高端產(chǎn)品產(chǎn)能，并淘汰落后斜交胎產(chǎn)能，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。補(bǔ)充流動(dòng)資金有利于優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，汽車輪胎需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易壁壘提升，中國(guó)輪胎出口下降的風(fēng)險(xiǎn)；天然橡膠等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，公司盈利能力弱化的風(fēng)險(xiǎn)。